Kredi temerrür takası. Uluslararası Swap ve Türevleri Birliği

Kredi temerrüt swaplarının mali görevliler arasında çok iyi bir ünü yoktur. CDS'nin ekonomik tabloyu olumsuz yönde bozduğu yönündeki düşüncelerini tekrar tekrar duydu. Bu nedir ve neden maliyetteki artış piyasa katılımcıları için çok daha endişe vericidir?

Görünüm tarihi

Bankers Trust ve JP Morgan uzmanlarının ortak eylemleri sayesinde, tarihteki ilk kredi takası takası 1990'da ortaya çıktı. Görünüşüne duyulan ihtiyaç, şirketin müşterilerine sağlanan büyük kurumsal kredilere ilişkin risklere karşı korunmaktan kaynaklanıyordu. Başlangıçta, alet nispeten küçük bir miktara sahipti, o zaman 1990'ların sonuna gelindiğinde zaten birkaç yüz milyar dolara eşitti ve şimdi de 28 trilyon dolara hızla büyüdü.

Ne rolü oynuyorlar?

Kredi temerrüt swapını parmaklarınızda açıklarsanız, bu, alıcı tarafından faiz ödemelerinde borçlunun varsayılan riski yatırımcıya vereceği özel bir tahvil sigortası şeklidir. Bu tür sigorta bedelleri yüzdeyüz veya baz puan üzerinden ölçülür.

Örneğin, bir kredi temerrüt swapı yüz baz puanlık bir maliyetle işlem görürse, 10 milyon dolar tahvilin 10 bin dolara mal olacağı anlamına gelir. Böyle bir işlem (takas) makul bir maliyetle belirli bir teminat sağlar.

Nasıl işler?

Avrupa menşeli kredi temerrüt takaslarının her biri, Uluslararası Swaps ve Türevleri Birliği (ISDA) tarafından yayımlanan bir "ana sözleşme" ile oluşturulmuştur. Tezgah üstü türev araçlarda en büyük yatırım bankalarının yanı sıra diğer yatırımcıları bir araya getirir. Kredi varsayılan swapları, organize borsalarda mevcut olmadığından, bu gibi koşullar çok önemlidir. Özünde, satıcılar ve alıcılar arasındaki rolü olan yatırımcılar ve yatırım bankaları arasında bir anlaşmanın sonucu olarak hareket ederler.

CDS nasıl çalışır?

Uluslararası Swap ve Türev Araçlar Birliği, büyük yatırımcılardan ve bankalardan oluşan bölgesel önemi olan beş komiteye sahiptir. Bunun nedeni, bir kredi olayı ve temerrüt kavramının belirlenmesinin zor olması gerçeğidir. Yukarıda bahsedilen komiteler, bu konudaki son arbitemerlerdir.

Bu, aşağıdaki gibi iş görür. Herhangi bir yatırımcı mutlaka geçilecek komiteye bir talep gönderebilme olanağına sahiptir. Sonra, bir kredi olayının olup olmadığını ve bir anlaşma yapıp yapmamayı düşünürüz.

Modern ekonomide takas yapın - neye ters gidebilirim?

Bu finansal enstrüman bir sözleşmeye dayalı olduğundan, dikkate alınması gereken çok sayıda faktör ve bir sürü talimat bulunmaktadır. En önemli unsur, kredi varsayılan swapların koşullu olarak borçluya veya varlıklara dayalı olmasıdır. Altta yatan varlık adını değiştirdiyse, sonuç CDS'yi ödemeyi reddetmiş olabilir. Bazı büyük bankalar iflas ettiğinde finansal krizin başlangıcında bu durumla karşı karşıya kalan çok sayıda yatırımcı vardı.

Günümüzde, çoğu yatırımcı, kaynaklarını yatırım amacıyla yeni nesil finansal enstrümanlar bulmakla ilgilenmektedir. Kredi varsayılan takasların popülaritesinin artmasının nedeni budur. Uzmanların belirttiğine göre, varsayılan koşullardaki kredi takasları modern koşullarda büyük önem taşıyor.

ABD'de CDS

Son birkaç yıldır kredi riskindeki hızlı artışla açıklanan kredi temerrüt swapları ABD'de en çok talep gören ülkeler arasında yer alıyor . Bu araç borsalarda veya devlet kurumlarının kontrolü altında olmadığından, cironun hacmi hakkında güvenilir bilgi edinmek imkansızdır. ISDA, bu durumu değerlendirirken, finansal riskten korunma fonlarının 2008 krizinden sonra aktif olarak işlem gören takas takaslarını takas ettiği ve durum dalgalı bir hal alıyor.

Daha önce, dünyanın çeşitli ülkelerinden finansçılar, varsayılan takaslarla ilgili çok sayıda spekülasyon uyguluyorlardı. Bu eylemler sonucunda bazı önemli mali kurumların çökmesi meydana geldi. Birçok büyük banka ve sigorta şirketi, CDS ile yapılan operasyonlar yüzünden harap olmuştu.

Rusya'da kredi temerrüt swapı

Şimdi neler olduğunu düşünelim. Rusya'da kredi temerrüt swaplarının yurtdışı ile aynı popülerliği kazanmadığını unutmayın. Bu, diğer ülkelerin deneyimleriyle çözülmesi gereken bazı sorunlarla açıklanmaktadır. Vadeli takas işlemlerinde aşamalı bir gelişme olduğu için, Rusya pazarındaki dağılımları biraz zor.

CDS'nin Rusya'ya yayılmasının önündeki en büyük engel, borçlanma piyasasının yapısındaki özelliklerdir. Aslında, kredi kaynaklarına olan talebin arzı önemli ölçüde aştığı ve bankaların oranlar ve şartlarla ilgili kendi koşullarını belirleme fırsatı sağladığı ortaya çıkıyor. Rus borçlanma piyasasında sabit bir oran sunan kısa vadeli kredilerin gelişimi ile ilişkili belirli bir eğilim vardır. Buna karşılık, sadece değişken faizli kredilerde (bir yıl veya daha fazla sürede) değişken faiz oranı vardır ve bu krediler yalnızca iyi bir kredi geçmişi olan borçlulara sağlanabilir. Buna ek olarak, sadece büyük bankalar da buna dahil. Bütün bunlar , değişim risklerinin korunmasıyla ilgili sorunların olduğunu gösterir. Buna ek olarak, Rusya'daki CDS pazarının niteliksel oluşumu, daha önce diğer ülkelerde de gözlemlenen ve olumsuz sonuçlar doğuran türevlerle ilgili spekülasyonlar şeklinde engel teşkil edebilir.

Kredi temerrüt swaplarının itibarı gibi değerlendirilmesinin çok belirsiz olduğu gerçeğine rağmen, finansal Rusya pazarının katılımcıları dağıtımları konusunda iyimser. Borç menkul kıymet sahipleri, kredi risklerini en aza indirebilmenin yanı sıra kredilere ayrılmış fonları serbest bırakabilmeleri için anlaşılabilir bir durumdur. Bu, swap aldıktan sonra fonların geri dönüş riski üçüncü bir tarafça karşılanacağı gerçeği nedeniyle mümkün olacaktır. Gelecekteki tüm bunlar bir bütün olarak borç piyasasının likiditesini artırabilir. Satıcılar, sırayla, türevleri çıkararak ekstra para kazanma fırsatına sahip olacaklardır.

Bütün bunlardan sonuç alınabilir: Kredi temerrüt takasları Rusya pazarına başarılı bir şekilde dahil edilebilir, ancak bunun için ticaretlerini dikkatle yerine getirmek ve sistematize etmek gerekecek. Buna ek olarak, spekülatif yeniden satışın bir nesnesi olarak değil, temelden korunmaya ilişkin nitel bir araç olarak CDS'deki kitlesel çıkarların ortaya çıkması için koşullar yaratmak gereklidir.